Зрада и перемога евробондов: дорого ли Украина привлекла $2 млрд

Вчера Украина разместила еврооблигации на сумму $2 млрд. Часть бумаг — 5-летние облигации — на сумму $750 млн были проданы с доходностью 8,99%. Вторая часть — 10-летние — на сумму $1,25 млрд с доходностью 9,75%.

По словам аналитиков, общий объем заявок на покупку, которые подали 390 заинтересованных в украинских облигациях инвесторов, составил $4,9 млрд. То есть спрос превысил предложение. Участники рынка на этом моменте выдохнули и сказали, что это уже "перемога".

"Хорошее соотношение размещения к спросу начинается от одного до трех. Хорошо, конечно, если спрос превышает запросы в пять или 10 раз. Это позволяет существенно снизить доходность. Но это не наш случай", — прокомментировал на своей странице в facebook Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг Dragon Capital.

Вторая история — это проценты по размещенным еврооблигациям, которые нужно будет выплачивать Украине. Изначальный ориентир был 9,25% для 5-летних облигаций и 10% для 10-летних. В ходе торгов проценты снизились до 9% и 9,75% соответственно.

При этом аналитики отмечают, что это сейчас рыночный процент. Мол, украинские бумаги с более низкой доходностью инвесторы покупать не стали бы.

В прошлом году Украина разместила еврооблигации на $3 млрд с более низкой доходностью — 7,375-7,5%. Но за это время рынок сильно изменился, подчеркивают аналитики, и под такие проценты никто уже не купит украинские ценные бумаги.

"Рыночная доходность, рыночная цена за привлечение долга уже существенно изменилась. И теперь платить надо больше. В том числе и за политический риск, ведь до выборов осталось совсем немного, и инвесторы включают в цену вероятность победы популистов", — прокомментировал Сергей Фурса.

По его словам, ситуация на развивающихся рынка была неблагоприятной в течение всего года. "Во-многом это было определено кризисами в Турции и Аргентине, которые усугубили опасения на фоне повышающейся стоимости денег в мире. Одновременно, в данный момент на рынках США и других развитых стран наблюдается резкое падение. Такие события всегда влияют на восприятие инвесторами риска и резко снижают спрос на активы развивающихся стран, в том числе и Украины", — пояснил Фурса.

Согласно информации экономистов, другие развивающиеся страны сейчас размещают облигации под почти аналогичный процент — около 8%. Хотя еще в феврале-марте этого года ставки были намного ниже.

"Есть риск страны, есть сумма и срок погашения. На полгода под 9,2% — это было дорого. Но 9,2% для облигаций скором на 5 лет — это нормально. В 2012 году было 9,25% для облигаций на 5 лет", — прокомментировал в facebook Тарас Котович, старший финансовый аналитик группы ICU.

Почему Украина не разместила облигации, когда ситуация была благоприятнее? Сергей Фурса говорит, что до договоренностей с МВФ о новой программе выход на внешние рынки для Украины был закрыт. Мол, еще те инвесторы, которые в прошлом году покупали еврооблигации рассчитывали, что Украина получит новый транш от МВФ до конца 2017 года. Но Украина долго не выполняла взятые на себя условия — создать Антикоррупционный суд и повысить тарифы на газ. Поэтому оценка украинских рисков постоянно ухудшалась.

По словам Сергея Фурсы, медлив с выполнением требований МВФ, Украина вынуждена была выходить с облигациями именно сейчас, не оставив себе пространства для выбора.

Можно было бы продавать валютные облигации на внутреннем рынке. Там ставка ниже — 7-7,5%. Но объем был бы намного меньше, чем нужно Украине, прокомментировала для delo.ua Елена Белан, главный экономист Dragon Capital.

По оценкам инвесткомпании, для выплаты долгов и покрытия дефицита госбюджета Украине в 2019 году понадобится около $10 млрд. "За счет внутренних ресурсов (продажи облигаций внутреннего госзайма в первую очередь украинским банкам — Ред.) можно профинансировать половину этой потребности, — подчеркнула Елена Белан. — Другую половину нужно занимать на внешних рынках и у официальных кредиторов — Всемирного банка и Европейского Союза. Но и эти источники напрямую или опосредованно зависят от успешного сотрудничества с МВФ".

Источник